A股热门板块资金博弈激烈！ 近日，AI、人形机器人、半导体等概念股大涨大跌，资金在板块之间轮动明显加速，特别是DeepSeek概念掀起的AI牛市，资金博弈激烈。 此轮AI牛市是主题投资还是基本面投资？AI+产业，能在多大程度上扭转医疗、影视、教育等行业的低估值？券商中国记者采访西部利得基金经理吴海健、德邦基金经理雷涛、金鹰基金权益研究部刘忠腾、富荣基金研究员郭梁良等行业人士，探讨AI牛市背后的产业机会和投资机会。 采访中，有基金经理明确表示，DeepSeek概念主题投资是否能演化为基本面投资，重点关注AI技术能否真正落地并带来业绩增长。目前AI+产业仍然处于起步阶段，并不是所有领域都能有效利用AI实现价值增长。看似疯狂的行情背后，反映的其实是市场参与者对于DeepSeek如何影响AI产业的思考。 热门板块轮动加速，AI概念股波动较大 近日，市场热门板块AI、人形机器人、半导体等概念股波动较大，特别是DeepSeek概念掀起的AI牛市，资金在板块之间轮动明显加速。 例如2月18日，DeepSeek指数盘中跌幅超过3%，泛微网络（603039）、数据港（603881）、美格智能（002881）等多只概念股盘中跌停；2月19日，该指数的概念股就开启反攻模式，太极股份（002368）涨停，数据港、每日互动（300766）等涨超5%。 此番DeepSeek概念大涨大跌在部分基金经理的预料之内，“主题投资是否能演化为基本面投资，重点关注AI技术能否真正落地并带来业绩增长。”吴海健告诉券商中国记者，如果相关企业能够通过AI实现效率提升、成本降低或商业模式创新，并反映在财务报表中，主题投资有望转向基本面驱动；反之，若仅停留在概念阶段，缺乏实际成果，热潮可能逐渐消退，或导致估值波动。 “最核心的部分就是识别哪些公司能够利用DeepSeek技术切实提升经营数据。具体实行并不容易，公司不仅需要能够找到足够好的应用场景，还需要在这些场景中实现商业闭环，才有机会真正转化为经营数据的提升。”雷涛表示。 对于DeepSeek概念主题投资是否演化成基本面投资，郭梁良认为，主要取决于能否在未来看到产业逻辑兑现、上市公司出业绩。如果没有业绩支撑，风口过后主题投资的标的难逃大幅回调。而有业绩增长支撑的公司，则可能在短暂回调后再次创出新高。业绩兑现之前，一些产业前瞻指标的变化是值得关注的，比如接入DeepSeek的应用，是否加速获客；云计算公司，收入增长是否提速；IDC公司，上架率是否提升等。 “主题投资演化成基本面投资完全是有可能的，无非是产业进展与投资节奏的匹配。”刘忠腾认为，未来泛AI，包括大模型、智能汽车、人形机器人等领域有望实现对传统行业的逐步改造和升级，对企业降本增效。从产业进展的角度，当前处于AI智能体逐步通往AGI的路上，若2—3年内AI技术快速成熟和落地，主题投资大概率会逐步演化为基本面投资。 “AI+产业”仍处起步阶段 近期，AI概念在市场掀起一波投资热潮，长时间行情低迷的医药、传媒等板块在加上AI概念后也获得大量关注。2月19日，AI医疗概念股活跃，其中，华大基因（300676）盘中涨超13%创2023年4月以来新高，科美诊断涨超12%，国际医学（000516）、金域医学（603882）、贝瑞基因（000710）等股涨停。有市场观点认为，AI或将扭转市场对部分行业的低估。 “AI有望通过技术赋能和商业模式创新，扭转部分板块的市场预期。”吴海健认为，短期内，市场对AI概念的追捧可能带动医药、传媒等板块的估值修复，但这种情绪驱动的上涨的持续性需要实际业绩支撑；长期来看，AI在医药领域的药物研发、诊断优化等，AI在传媒领域的内容生成、个性化用户体验等，若能成功落地并带来业绩增长，将实质性提升行业价值。政策和资本支持或将影响AI对相关板块的提振作用，但最终效果或受技术落地和行业整合的实际进展影响。 “AI与其他产业的结合，促使市场对这些产业有一些重新评估。不过，目前来看，AI+产业仍然处于起步阶段。”雷涛提醒，我们需要仔细甄别哪些传统产业的细分领域能够真正从AI技术中获益，因为并不是所有领域都能有效利用AI实现价值增长。这也意味着，试图通过AI来扭转某些领域的低谷状态将是局部性的，并且仅限于那些真正和AI能产生化学反应的部分。 刘忠腾同样认为，科技领域的发展或是2025年最为迅速和耀眼的。仅年初以来，deepseek的火爆出圈就带动了多个板块的上涨，而AI+各行各业也带动的医药等领域的表现，AI对金融、医药等关联度较高的行业或将有持续的拉动作用。 “看似疯狂的行情背后，反映的其实是市场参与者对于DeepSeek如何影响AI产业的思考。”郭梁良对记者表示，DeepSeek出圈后，引起海外科技巨头股价的调整，A股产业链相关公司的表现也相对弱势，即使看到海外龙头科技公司2025年资本开支仍然大幅增长，预训练产业链公司股价也基本没有反应。这是因为DeepSeek的出现改变了AI投资的叙事逻辑。 郭梁良认为，DeepSeek的意义在于“模型平权”。模型平权带来的影响是，大量应用可以廉价接入顶级模型，提升用户使用体验，改善ROI。而大量应用接入大模型，带来全社会层面推理算力需求提升，则会在未来带来云计算产业增长提速、IDC上架率提升等可能的变化。所以市场选择应用和推理算力相关公司，是有一定产业逻辑的。 AI+的底层逻辑是什么？ 回溯整个信息技术产业发展，IT经历了信息化、互联网化、云化、AI智能的过程。刘忠腾认为，从“互联网+”演变到“AI+”，是科技发展的必然趋势，是摩尔定律持续发挥作用的结果。上一轮中国的互联网从2000年一直持续到2015年，2020年以后全球科技产业进入人工智能时代，预计产业加速期或至少持续15—20年。 “从‘互联网+’到‘AI+’的变化，实质上反映了科技产业的不断演进，从互联网到人工智能，每一步都是科技不断开拓创新的结果。对于投资而言，我们必须紧密跟踪产业的发展，科技的进步在哪里，我们就需要把目光放在哪里。这样才能把握住科技发展的脉搏，在投资上做出更加明智的选择。”雷涛表示。 吴海健同样表示，从“互联网+”到“AI+”的转变，标志着科技从连接与数字化向智能化与自动化的演进。互联网+通过连接各行各业，推动了信息流通和商业模式创新，催生了电商、在线服务等业态。AI+则以人工智能为核心，赋予机器学习、决策和个性化服务的能力，广泛应用于医疗、教育、金融、制造等领域，可以显著提升生产效率和用户体验。这一转变不仅是技术升级，更是商业逻辑和社会运行方式的革新，推动了产业智能化。同时也带来数据隐私、算法公平性等新挑战，为未来经济发展和社会进步开辟新的可能性。 “互联网技术的商业价值和技术成熟度是相对线性的，互联网所覆盖之处就能促进连接、消弭信息不对称、降低系统运行成本。这种线性关系使得互联网技术在商业领域的应用呈现出一种渐进式的、可预测的发展态势。”郭梁良认为，AI的商业价值需要在技术成熟度到达一定阈值时才能体现出来，这个阈值就是人类认知水平，这个起点就是现在。因此，我们有理由相信，AI的商业价值或将在未来几年内得到充分释放，成为推动生产力发展和社会进步的一支重要力量。 对于AI+哪些行业最有爆发潜力，吴海健看好AI+2C和2B方向，首先是AI+在智能家居、个性化娱乐和消费零售。智能家居提升生活便利性，用户群众广泛；AI驱动的娱乐增强用户黏性；消费零售通过智能客服、虚拟试衣等优化购物体验。这些领域AI技术能显著提升用户体验，满足个性化需求。 其次是看好AI+在教育、医疗、企业级服务领域。在教育中，AI能实现个性化学习，优化教育资源分配；在医疗中，AI可能会提升诊断精度和药物研发效率；在企业级服务领域，融合Agent后，企业私有数据与AI融合，可以赋能业务高效协同，提升效率、产生增量收益。 雷涛认为，AI技术的发展无疑将持续渗透到传统产业，未来大部分产业都可能会受到AI的影响。然而站在当前时点，最具爆发潜力的AI+产业主要集中在云计算、消费电子、智能驾驶和机器人这些领域。
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